El Kospi activa dos cortacircuitos seguidos por primera vez y SK Hynix anticipa un cómputo más caro

Dos días después de su peor sesión desde 2008, la bolsa coreana volvió a caer. El 29 de julio, el Kospi activó un cortacircuitos por segunda sesión consecutiva, algo inédito, y obligó al Gobierno a convocar una reunión de emergencia esa noche. El mismo día, SK Hynix publicó resultados trimestrales sin precedentes, con un margen operativo del 76%, y advirtió que las negociaciones de precios de la próxima generación de memoria HBM incorporarían el aumento de la DRAM. Son dos extremos de una misma historia: el mercado duda de la rentabilidad inmediata de la IA justo cuando la memoria de gran ancho de banda, determinante de su coste real, se encarece estructuralmente. El precio anunciado del token sigue cayendo; el coste de producirlo vuelve a subir.

El Kospi suspende las operaciones dos sesiones seguidas por primera vez

La sesión del 29 de julio comenzó recuperándose: el índice abrió en 6’089.11 puntos, un 1.09% más. Duró poco. Hacia las 10:55 se activó un freno a las ventas programadas, y a las 12:32:32 Korea Exchange activó el cortacircuitos, suspendiendo veinte minutos las operaciones tras mantenerse el Kospi más de ocho minutos con una caída superior al 8%. Cerró en 5’663.24 puntos, un 5.98% menos, arrastrando al Kosdaq, también suspendido. Es la primera vez en la historia de la bolsa coreana que el mecanismo general se activa dos sesiones seguidas. En esos dos días, la capitalización surcoreana perdió unos 864’500 mil millones de wones, cerca de $597 mil millones al cambio del día (1 USD = 1’447.8 KRW el 29 de julio). Samsung Electronics cedió otro 5.23% y SK Hynix un 9.61%, después del 14.4% y 14.7% del día anterior.

La respuesta política fue inmediata. El Gobierno convocó a las 18:00 una reunión de emergencia «F4» con el viceprimer ministro y ministro de Finanzas Koo Yun-cheol, el gobernador del Banco de Corea Shin Hyun-song, el presidente de la Comisión de Servicios Financieros Lee Eog-weon y el gobernador del Servicio de Supervisión Financiera Lee Chan-jin. Las medidas apuntan a los ETF apalancados sobre Samsung y SK Hynix, populares entre particulares y amplificadores de la caída: límite del 20% de la cartera total en estos productos, mayores garantías, nuevas compras reservadas a profesionales y menor apalancamiento permitido. Se busca contener la mecánica del mercado, sin descartar la tesis industrial, una distinción respaldada después por las cifras de SK Hynix.

SK Hynix: margen del 76% y caída en bolsa

Para el segundo trimestre de 2026, SK Hynix publicó ingresos de 79.3 billones de wones (+257% interanual), unos $54.8 mil millones, y beneficio operativo de 60.5 billones de wones (+557%), unos $41.8 mil millones. Su margen operativo del 76% es extraordinario para un fabricante de memoria. Inició los envíos en volumen de HBM4 durante el trimestre y afirma alcanzar la velocidad exigida por sus clientes con «eficiencia energética y competitividad de costes líderes». También cerró acuerdos de suministro a largo plazo con unos diez clientes estratégicos.

Pese a esa base sólida, el mercado siguió vendiendo. La duda se refiere a la trayectoria de inversión hacia 2027, no a la demanda actual. Preguntada en la presentación del 29 de julio, la dirección vinculó explícitamente la escasez de DRAM con los próximos precios de HBM:

«Estamos negociando con nuestros principales clientes los volúmenes y precios de suministro de HBM para el próximo año […] Como los precios de la DRAM estándar han subido considerablemente, estas condiciones podrían influir parcialmente en la negociación de precios de HBM».

SK Hynix, presentación de resultados del segundo trimestre de 2026

La empresa fija precios «individualmente con cada cliente», considerando la DRAM, el equilibrio entre oferta y demanda y los «recursos y costes de oportunidad invertidos en HBM». Prevé ampliar HBM4 en el segundo semestre de 2026 y abrir la fase 1 de Yongin a principios de 2027.

La señal para el presupuesto de IA está en la memoria

Este detalle técnico importa más que la caída bursátil a quien gestiona cómputo. Según TrendForce, cuyo análisis del 2 de junio de 2026 sigue siendo referencia sectorial, la escasez persistente de DRAM da a los proveedores un poder negociador inédito. El consenso prevé fuertes subidas de HBM en 2027 e incluso considera posible una duplicación. Estimaciones de la prensa especializada sitúan HBM4 de unos $2 por gigabit en el segundo semestre de 2026 a $4-5 en 2027. Otra señal de TrendForce a principios de julio: SK Hynix habría eliminado los topes de precios de sus acuerdos largos, a diferencia de Micron. Los compradores tendrían menos protección contractual ante la siguiente subida.

El movimiento se transmite por toda la cadena. La HBM forma parte del coste de los aceleradores Nvidia y AMD que alquilan las nubes; su subida encarece la hora de GPU, origen del precio del token. Una H100 de 80 GB se alquila entre $1.33 y unos $3 por hora en nubes especializadas (Vast.ai, Lambda, RunPod), frente a unos $7 en grandes proveedores (Azure a $6.98 y AWS a $7.00 en la última lectura), una relación próxima a uno a cinco por el mismo equipo. La H200, adecuada para cargas intensivas en memoria, cuesta entre $3.72 y más de $10 por hora. El encarecimiento de la memoria acentuará estas diferencias: quienes aseguraron volumen a precio fijo conservarán ventaja sobre quienes compren al contado en 2027.

La inversión en capacidad continúa pese a las dudas bursátiles

El contraste llegó con un acuerdo firmado lejos de Seúl. El 28 de julio, AMD y Core Scientific anunciaron una colaboración de más de 500 megavatios, ampliable a 2.5 gigavatios. Cubre 529 MW de capacidad informática crítica en cinco emplazamientos de Texas, Oklahoma, Alabama y Georgia: 377 MW alquilados para AMD y 152 MW para la actividad «Neocloud» de Core Scientific. Los contratos duran 15 años, con tres opciones de renovación de cinco años y despliegue desde 2027. AMD tiene además un derecho de reserva sobre 1’925 MW adicionales hasta el 28 de diciembre de 2028 y recibió el 27 de julio una opción de compra de 30 millones de acciones de Core Scientific a $23.47. Mientras Corea rebaja las valoraciones de la memoria de IA, un proveedor compromete quince años de capacidad eléctrica firme. Una cosa es el precio bursátil y otra los contratos físicos ya firmados.

Comparativa de precios de API al 30 de julio de 2026

No se han publicado cambios de precios por token desde el 28 de julio. El movimiento está en el coste de producir cómputo. Las suscripciones de consumo siguen cerca de $20 mensuales en la oferta estándar (ChatGPT Plus, Claude Pro y Google AI Pro a $19.99). Claude Sonnet 5 mantiene su tarifa de lanzamiento de $2 / $10 hasta el 31 de agosto de 2026, antes de pasar a $3 / $15.

Modelo	Entrada ($/M tokens)	Salida ($/M tokens)	Nota
Claude Fable 5 (Anthropic)	10.00	50.00	vanguardia; conservación de datos obligatoria
GPT-5.6 Sol (OpenAI)	5.00	30.00	índice AA: 59
Claude Opus 5 (Anthropic)	5.00	25.00	primero del índice AA (61); $2.03/tarea; modo Fast ×2.5 por el doble de precio
GPT-5.6 Terra (OpenAI)	2.50	15.00	lanzado el 9 de julio
Kimi K3 (Moonshot, China, pesos abiertos)	3.00	15.00	pesos abiertos el 27 de julio (1.4 TB); licencia sin publicar
Gemini 3.1 Pro (Google)	2.00	12.00	se duplica por encima de 200k tokens de contexto
Claude Sonnet 5	2.00	10.00	precio de lanzamiento hasta el 31 de agosto; después 3/15
Gemini 3.6 Flash (Google)	1.50	7.50	lanzado el 21 de julio; −17% de tokens por tarea
Grok 4.5 (xAI)	2.00	6.00	modelo de programación; acceso aún restringido en la UE
GPT-5.6 Luna (OpenAI)	1.00	6.00	lanzado el 9 de julio
Meta Muse Spark 1.1	1.25	4.25	primera API de pago de Meta; $20 de crédito gratis, solo EE. UU.
LongCat-2.0 (Meituan, pesos abiertos)	0.75	2.95	promoción 0.30/1.20; licencia MIT
Gemini 3.5 Flash-Lite (Google)	0.30	2.50	lanzado el 21 de julio; capacidad de procesamiento muy elevada
Grok 4.3 / 4.20 (xAI)	1.25	2.50	1M de tokens de contexto
Mistral Large 3	0.50	1.50	tarifa de diciembre de 2025 (−75%); API Batch al −50%
DeepSeek V4 Pro	0.435	0.87	alias deepseek-reasoner retirado el 24 de julio
DeepSeek V4 Flash	0.14	0.28	1M de tokens de contexto; alias deepseek-chat retirado el 24 de julio
Ministral 3 3B (Mistral)	0.10	0.10	API de pago más barata registrada al 27 de julio

Tarifas sin cambios desde el 28 de julio de 2026, sin novedades publicadas en API esta semana. Los precios de GPU H100/H200 citados proceden de agregadores y varían mucho según proveedor y fecha: son órdenes de magnitud, no una tarifa oficial única.

Qué significa para una organización suiza

Tres lecturas, en el orden en que comprometen un presupuesto.

Primero, el precio por token es un indicador retrasado. Las API no cambiaron esta semana; sí cambió, al alza para los próximos doce a dieciocho meses, el precio del componente que las hace posibles. Presupuestar con las tarifas actuales implica usar un precio que aún no incorpora la subida de memoria de 2027. Ese desfase enlaza con nuestro artículo del 28 de julio sobre el fin del tokenmaxxing: el volumen y el coste unitario terminan por encontrarse.

Después, volatilidad bursátil y solidez operativa describen cosas distintas. SK Hynix publica un margen del 76% mientras cae por segunda sesión: el mercado cuestiona el ritmo de inversión necesario para atender la demanda sin excesos. Para quien compra cómputo, la distinción es práctica: los contratos largos, quince años en AMD-Core Scientific y acuerdos HBM con unos diez clientes de SK Hynix, se firman mientras caen las cotizaciones porque los horizontes temporales son distintos.

Por último, depender de un proveedor de cómputo también es un riesgo de precio. Si la memoria mayorista duplica su precio, quienes fijaron volumen y tarifa conservan ventaja frente a los compradores al contado del año siguiente. Nada garantiza que todos los proveedores repercutan la subida igual. Diversificar modelos y proveedores protege tanto de interrupciones y cambios de tarifas como de un ciclo de hardware cuyo próximo máximo ya se anticipa.